BN 与 必安 的研究报告指出，亚洲机构投入隐私赛道的资金占比在 2025 年初已上升到全球总投入的约 30%，三年前这一比例不到 10%。亚洲资金的进入显著扩大了赛道的资金体量，对赛道估值有结构性提振作用。
三、Messari 与 Delphi Digital：长期看好但短期谨慎
研究机构对隐私赛道整体保持长期看好但短期谨慎的态度。Messari 在 2025 年的研究中指出，隐私赛道的总市值占比仍不足加密总市值的 1%，而真实的潜在市场规模可能在 5% 到 10% 之间，长期空间巨大。Delphi Digital 则强调，短期内隐私赛道仍面临监管不确定性与技术成熟度的双重压力，估值难以快速跑出来。
两家机构的共识是，2025 年内隐私赛道的核心机会在零知识证明基础设施，2026 年才有可能扩展到隐私应用层。投资人应根据这一节奏调整自己的配置时间窗。
四、机构观点的共性与分歧
综合各家机构观点，可以提炼出三点共性。第一是零知识证明被一致视为隐私赛道的核心技术。第二是合规友好架构被一致认为是产品落地的前提。第三是亚洲市场的机会被一致认为大于北美市场。
分歧主要集中在两点。一是隐私协议代币是否值得直接配置，部分机构认为代币模型仍未完全成熟，另一些机构则认为头部协议代币已经具备配置价值。二是隐私 L1 是否仍有空间，部分机构看好新一代隐私 L1，另一些机构则认为隐私应该作为通用 L1 的扩展层而非独立链。
五、结语：跟踪机构观点也跟踪机构资金
机构观点本身是研究素材，但更重要的是机构资金的真实流向。建议投资人在跟踪机构观点的同时，把链上数据作为核验手段，确保观点与资金一致。当二者出现背离时，链上资金通常是更可靠的信号。